メガバンク株の研究｜買いなのか？

こんにちは、山のクマです。

日本株の中でバリュー（割安）株を見てみると、金融機関が多い印象です。PBR（株価純資産倍率）が低く、配当利率が高いため、お得な印象で、買い時と思えました。

実際こちらのサイトでは、地銀の研究を行っています。

お先真っ暗！ 地方銀行の研究：整形外科医のブログ

こちらのブログで書いたとおり、MMTの行き着く先は国債価格の下落です。またコロナ禍で倒産件数が増えると、銀行の貸し倒れも増えます。

MMT（現代貨幣理論）で多くの医者は貧乏になる？こんにちは、山のクマです。 コロナ禍で各国政府の財政出動が続いています。財源は国債ですが、日本も国債残高1,100兆円（GDP比2...

今回はメガバンク株に自己資金を投じて良いか、考えてみました。ポイントは「安全性」。国債リスクと貸し倒れリスクを研究しました。

プロのアナリストから見ると笑止千万の内容となっていますが、一個人投資家の戯言と、お許しください。

結論から言うと、

抱えています。

銀行のビジネスモデル

銀行のビジネスモデルは、以下のサイトに詳しく載っています。

金融業界とは？業種別にビジネスモデルを徹底解説！：en-courage

一言でいうと、
「自己資金の何倍ものマネーを集め、会社（貸出金）や国（国債）に貸し付け、利益を得る」モデルです。

銀行の場合、我々の預金が、集めた資金です。例えば自己資金10兆円に対して預金90兆円の、合計100兆円を運用します。

運用に失敗すれば、銀行危機です。

国債や貸出金のリスク

国債は価格が一定ではありません。「時価」で毎日取引されています。

インフレになると国債の利息も上昇し、その結果価格は下がります。「利率と価格は逆に動く」のが、国債のポイントです。

貸出金は、企業が倒産すると帰ってきません。そのため銀行は一定量「貸し倒れ引当金」を積んで、倒産に備えています。

「国債を多く持っている」「貸倒引当金が少ない」銀行は、インフレや企業倒産により、運用に失敗する可能性が高くなります。

貸出金、貸倒引当金、有価証券

今回の研究では、
１）どの程度国債を含む有価証券を持っているか？
２）貸倒引当金は貸出金の何パーセントになっているか？
に注目しました。

2020年3月を基準として、同年9月のデータをみています。なお、比較のためアベノミクスが軌道に乗ってきた2015年3月のデータも、参照しています。

単位は百万円です。括弧内は、貸出金に対する貸倒引当金のパーセントです。

MUFG

有価証券は半年で10兆円プラスとなっており、特に日本国債が増えています。

一方、貸出金は減少しているにもかかわらず、貸倒引当金は増えています。この割合は、2015年3月と同レベルかやや多い状態です。

三井住友FG

有価証券は、この半年で2兆円の増加。

一方、貸出金は2兆円増え、貸倒引当金も増えています。しかし、2015年3月は、もっと引き当てていました。

みずほFG

有価証券は、この半年で約9兆円の増加。

一方、貸出金は約2兆円増え、貸倒引当金も増えています。しかし、2015年3月は、もっと引き当てていました。

3行の比較

MUFGは、コロナ禍で返済不能に陥る企業が増えると見越していますね。そのため、5年前と同程度の貸倒引当金を積んでいます。企業貸出で稼げない分、有価証券で利益を取ろうとしています。

三井住友FGは、積極的に企業に貸し出しています。しかし5年前の引当率より低いため、不良化のリスクをあまり見込んでいないようです。

みずほFGは、貸し出しと有価証券の両方で、利益を稼ぎだそうとしています。ただ、返済不能に対するリスクは、あまり見込んでいません。他の2行に比べても、同行の5年前に比べても、引当率は低くなっています。

まとめ

以上から、「リスク」という点では、

と言えます。

MMTが進んだ場合、全てのメガバンクにリスクが降りかかることになります。うーむ、手出し無用かな。投資は難しいですねー。